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時評
如何評價納入“逆周期因子”的人民幣匯改
2017-06-08 15:13:00

*中國社科院世經政所宏觀研究小組宏觀研究系列(IWEP MACRO),2017年6月8日

Policy Brief No. 2017.003

本文首發于《FT中文網》

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如何評價納入“逆周期因子”的人民幣匯改

肖立晟

        2017年5月26日,中國外匯交易中心表示,中國央行考慮在人民幣兌美元中間價報價模型中引入逆周期因子。在新的定價公式下,中間價=收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調節因子。納入逆周期調節因子,是指中間價會對順周期波動進行反向操作,避免市場人云亦云的羊群效應。

        消息一經公布,離岸市場CNH暴漲1000個基點,在岸CNY一改疲態,收盤價上漲88個基點。究竟央行為何推出“逆周期因子”,對人民幣匯率走勢又有那些影響?這需要從2016年談起。

        ……

        與此同時,外匯市場分隔也會更加嚴重。中間價、CNY和CNH之間可能重新出現系統性偏離,不同匯率定價的外匯產品價格也會出現持續偏離,市場間無風險套利機會將重新出現。未來人民幣國際化,以及發展外匯衍生品市場的阻力也會越來越大。此次匯改雖然維持了短期穩定,但是犧牲了長期改革目標。人民幣向浮動匯率的轉型之路會面臨更多曲折。

(作者單位:中國社會科學院世界經濟與政治研究所)

        IWEP MACRO簡介:“世經政所宏觀研究”是中國社會科學院世界經濟與政治研究所的宏觀研究小組的研究成果,主要關注的研究領域為中國宏觀經濟和國際宏觀經濟。成員包括姚枝仲、張斌、張明、東艷、徐奇淵、肖立晟、鄭聯盛、蘇慶義、楊盼盼、王碧珺、賈中正、常殊昱、張弛、崔曉敏、崔秀梅。主要的研究產品分為財經評論和工作論文。

        聲明:本報告僅供內部討論,未經許可,不得以任何形式翻版、復制、上網和刊登。報告內容僅代表作者個人學術觀點。

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